细读莎普爱思半年报，有几项投资者不应遗漏忽略

hanniuniu12

　　炒股的大多喜欢自诩为技术派（就是勉强会看图），虽然他们不太理解“市场行为包容消化一切”这句名言。
　　

　　莎普爱思603168出中报了，如果说这只股票近期缩量横盘几乎一条线的滚底走势您看不懂，那中报透露的信息或许能给出些答案。毕竟，公司经营状况就是走势图最好的旁白。
　　

　　先看几个主要常规指标，上半年营收3.28亿元，同比减少21.32%；每股收益0.16元，同比减少42.86%；扣非收益率2.73，减少了2.13个百分点。

　　对于营收和业绩的下滑，公司给出的解释是——公司营业收入减少的主要原因系滴眼液产品销售收入同比下降 43.12%，中成药产品销售收入同比下降 48.39%；公司净利润同比下降的主要原因系滴眼液产品销售量同比大幅下降。

　　滴眼液产品是莎普爱思的顶梁柱产品，看来，去年的“自媒体风波”的不良影响还未完全散去，加之今年的长生生物事件也对整体行业起到了负面作用。
　　

　　业绩不及预期，股价也客观反映了出来。以当期每股收益和净资产动态计算，市盈率26.4倍，市净率1.65倍。相比医药板块这两项的平均值46倍、4倍的确“贴水”不少，但同时也消化了报表风险，就算提前排雷挤出股价泡沫吧。

　　细读半年报，信批中有几项投资者不应遗漏忽略——

　　股东人数——
　　莎普爱思截止6月底股东28604户，竟然比一季报披露的32723户大幅少了4000多户，这是反常的。按照常理，对照业绩表现，股东户数应该是持续分散才对。
　　委托理财——
　　身处高毛利率的医药行业却拿大笔资金做委托理财，这样做好吗？答案应该是，择时。
　　在经济景气扩张期，这样做无疑是不思进取，会跑输行业；但在退潮时呢，讲究谁没有裸泳。看看苹果公司、股神巴菲特，他们时下无不是手握大把现金等待抄底廉价资产。更何况，资金去杠杆周期中，第一要义是防范风险，现金就是王，避免盲目扩张资金链绷紧断裂才是正着。

　　莎普爱思公告显示，“公司于2018年4月24日召开第三届董事会第十八次会议审议通过《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》：公司决定使用不超过5亿元人民币（占2017年12月31日公司经审计净资产的30.17%）闲置自有资金进行委托理财，用于投资低风险短期的银行理财产品和券商理财产品，自2018年4月24日起一年内有效，在上述额度及期限内，资金可以滚动使用。”“  报告期内，公司到期的理财产品均已按期收回本金及收益。截至2018年6月30日，公司进行委托理财的金额（本金）为4.5亿元人民币。”

　　上述两段话中两个数字最重要，1、当期4.5亿；2、占2017年12月31日公司经审计净资产的30.17%。手中有粮，心里不慌，27亿多市值对应4.5亿理财，这比例，哈哈哈。

　　一笔数额不菲的补偿款何时回家——
　　莎普爱思收购强身药业时签下了业绩“对赌”协议——“与东丰药业及刘宪彬签署了《附生效条件的股权转让协议》。根据《股权转让协议》的相关约定，东丰药业承诺强身药业 2016 年度、 2017 年度和 2018 年度净利润分别不低于 1,000 万元、 3,000 万元和 5,000 万元。如强身药业 2016 年度、 2017 年度和 2018 年度实际实现的净利润低于前述承诺净利润，差额部分由东丰药业以现金补足，东丰药业实际控制人刘宪彬就东丰药业的现金补足义务承担连带责任。”

　　上面说的是啥意思呢？就是莎普爱思收购的强身如果业绩不达标，东丰药业得自掏腰包真金白银给补齐。

　　“鉴于强身药业 2017 年度业绩承诺未实现，根据《附生效条件的股权转让协议》的相关约定，东丰药业和刘宪彬已确认将以现金方式补偿业绩差额部分 1,971.58 万元。东丰药业和刘宪彬已向公司确认在 2018年 7 月 31 日前以现金方式补偿 1,971.58 万元。公司于 2018 年 7 月 31 日收到东丰药业及刘宪彬的《告知函》，截至 2018 年 7 月 31 日， 东丰药业已累计支付强身药业 2017 年度业绩承诺未完成的部分补偿款 4,069,230.60 元（其中769,230.60 元为 2017 年度红利款抵偿，另 330 万元为现金支付） ，剩余的强身药业 2017 年度业绩承诺未完成的补偿款 15,646,602.14 元无法于 2018 年 7 月 31 日之前按时支付。 东丰药业及刘宪彬确认继续履行业绩承诺补偿义务，支付剩余的强身药业 2017 年度业绩承诺未完成的补偿款。

　　为履行支付剩余业绩承诺补偿款， 东丰药业及刘宪彬先生(以下合称“承诺人”) 于 2018 年8 月 23 日承诺:（1） 承诺人于 2018 年 9 月 30 日前支付剩余业绩承诺补偿款。 （2）东丰药业自2018 年 8 月 1 日起就剩余业绩承诺补偿款余额按年利率 4.785%向本公司支付利息，刘宪彬就该等业绩补偿款和利息的支付承担连带责任。 （3） 增加东丰县东丰梅花鹿种源有限公司作为东丰药业履行业绩承诺补偿款及其根据本承诺函计算之利息支付义务连带责任保证人。 为维护公司及全体股东权益，公司拟采取相关措施：第一， 公司将持续督促东丰药业及刘宪彬履行业绩承诺补偿义务，催促其尽快支付剩余的强身药业 2017 年业绩承诺未完成的补偿款。第二，若东丰药业及刘宪彬、保证人于 2018 年 9 月 30 日之前，仍无法按照相关承诺全部支付完成强身药业 2017 年剩余业绩承诺补偿款，公司拟通过法律途径向东丰药业及刘宪彬、保证人进行催收。”

　　上面这段话翻译过来简单说就是，三季报披露前必须把1564万元连本带息给我。
　　这1564万如果能按时拿回很重要，毕竟莎普爱思上半年净利润也才不到4600万。凯撒的归凯撒，该是我的必须得要回来！

　　有没有可能这一大笔补偿款就彻底没戏了呢？别忘了，东丰药业还是莎普爱思大股东，持有近500万股呢。
　　


　　《每日经济新闻》记者曾致电莎普爱思，公司证券事务代表对于如何保证东丰药业履行业绩补偿的问题表示，根据交易约定，在履行完业绩补偿义务前，东丰药业不得处置因股权转让获得的公司股票；同时，上市公司有权直接抵扣东丰药业的现金分红。

　　到今天，接近1900家个股距2015年高点已经腰斩，这其中相当大一批股票和莎普爱思一样，低位、横盘、缩量、滚底，这种形态挺烦人——不涨不跌、成交稀疏，涨跌幅度小无法短炒。

　　遇到这类品种一点要细读报表跟踪信批确定其内在价值。对于已经消化业绩风险处于底部的股票，不必急于卖出，避免平躺在地板上割了一回肉。这类品种重新走强需要两点：一、成交底部放量，放量，放量，说三遍。二、等待半年线逐渐贴近股价直至转头。